公司动态研究报告：成绩全体契合预期海外订单继续亮眼

  现金流方面，Q3经营性现金流-79.6亿元，同比净流出添加62.2亿元，估测主要是应收账款规划添加导致现金流有所承压，截止2023Q3末，公司应收收据和账款1273.98亿元，同比添加160.8亿元。

  此外，截止2023年三季度末合同负债678.05亿元，同比-103.4亿元，环比Q2末添加34.3亿元，三季度工程结算进展边沿向好。

  2023年1-9月新签合同额9,819.3亿元，同比添加5.0%。2023Q3新签合同额2,600.4亿元，同比下降9.8%，其间7-9月单月新签合同额别离为789.4/871.9/931.7亿元，别离同比+1.8%/-18.8%/-9.8%，8月和9月新签合同额同比放缓。分事务看，2023年三季度新签5000万元以上新签工程承揽项目中，房子建造/交通及根本的建造/冶金工程别离新签合同1,235.8/437.4/299.7亿元，同比-0.8%/-17.3%/-10.3%。咱们咱们都以为，万亿国债将对基建出资发生积极影响，公司有望获益于后续国债落地。

  作为全球最大的冶金建造承揽商和运营服务商，中国中冶是施行“走出去”战略比较早的央企之一，现在在“一带一路”共建国家建立的海外组织占比超越60%，“一带一路”共建国家的在建海外项目占比将近90%。

  公司继续以钢铁冶金产能合作和严重基础设施项目建造为要点，加快完成公司海外事务的规划添加。10月17日，“一带一路”企业家大会在北京举行，会上中冶集团巴布亚新几内亚瑞木项目团队与新加坡归纳电池金属有限公司签署镍钴矿石供给结构协议。2023年前三季度，公司新签海外合同额人民币328.2亿元，较上年同期添加32.6%，海外订单保持高增。

  咱们猜测公司2023-2025年收入别离是6843.24、7765.23、8797.29亿元，EPS别离为0.60、0.71、0.83元，当时股价对应PE别离为5.4、4.5、3.9倍，考虑到公司作为冶金建造有突出贡献的公司，继续发力一带一路翻开添加空间，有望迎来估值提高。此外，尽管2023Q3赢利率水平下滑，但后续营收和赢利都均有望获益于万亿国债落地，因而保持“买入”出资评级。

  1）基建出资增速放缓；2）公司成绩没有抵达预期；3）海外订单具有不确定性；4）资源开发事务没有抵达预期。